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报告链接：9月债市怎么看？——9月债市调查问卷点评
核心观点：
展望9月，市场对债市运行区间的预期延续下修趋势，博弈焦点进一步向长端与超长端的绝对收益水平集中，但操作上“看多不追高”特征显著。预期整体指向市场在谨慎看待短期兑现压力的同时，正为潜在的利率下行积极布局。
根据8月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于9月债市的四点主流预期：
（1）利率运行区间预期：延续下修趋势。市场对10年、30年国债收益率运行区间的一致预期延续趋势性下修，10年国债收益率下限落在1.65%-1.70%（含）区间内，上限在1.75%之下；30年国债收益率下限落在2.10%-2.15%（含）区间内，上限则进一步下修至2.15%-2.20%（含）区间内。值得关注的是，80%的投资者认为10年国债收益率下限已落入1.65%-1.70%区间，1.70%这一重要阻力关口或已被有效突破；30年国债收益率上限同步下修，对9月行情整体或保持谨慎乐观。
（2）降准降息预期相对偏低。年内无降准降息为主流预期，即便认为存在降准降息空间的投资者亦多押注四季度。潜在宽货币落地时点相对滞后，市场对9月落地降准或降息的可能性预期较低。债市对总量型货币政策的期待进一步减弱，资金面走势将更多取决于央行的精准调控与结构性工具的使用。海外方面，75%的投资者认为美联储年内不加息也不降息，海外利率环境对国内货币政策的制约或边际趋缓。
（3）债市行情或牛平走强，但进一步加仓意愿相对偏低。多数投资者看好9月债市行情整体走强，30%的投资者认为收益率曲线向牛平方向演绎。操作层面，多数投资者选择在保持仓位基本稳定的前提下进一步观望，持币观望、待回调至预期点位后再加仓仍是最主流策略，另有小部分投资者选择适当止盈并减仓。市场在前期利率下行后倾向于阶段性兑现收益，等待更好的介入时点。整体来看，“看多但不追高”成为9月市场操作心态的典型特征。
（4）债市博弈焦点集中于长端与超长端的绝对收益水平。结合投资者对10年及30年国债收益率上下限点位的预测，或从侧面反映出当前债市上涨方向明确但潜在空间或相对有限。聚焦债券品种层面，看好超长利率债的投资者占比较8月出现显著提升，长利率债偏好亦小幅提升，9月市场对债市的博弈焦点集中于长端与超长端的绝对收益水平。
END
风险提示
1）投资者样本覆盖度可能不全；2）投资者看法和行为可能有偏差；3）投资者观点可能随市场快速切换；4）市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。
本研究报告根据2026年9月1日已公开发布的《9月债市怎么看？——9月债市调查问卷点评》整理，如需获取完整研报，请联系对口销售。
分析师
杨语涵
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